Warte- und Beobachtungsmodus

US-Aktien werden am Dienstag moderat höher gehandelt, auch wenn die Tech-Outperformance vorerst eine kleine Pause einlegt. Vor diesem Hintergrund ist es angesichts des Konzentrationsrisikos auf Indexebene und einer Handvoll Mega-Cap-KI-Stars, die in letzter Zeit ständig an der Spitze der Rallye stehen, eine gute Nachricht, dass sich prozyklische Werte und positiv auf die Wirtschaft reagierende Aktien erholen.

Aber da es keine makroökonomischen Nachrichten gab, die den Anlegern Orientierung geben könnten, herrschte in der gestrigen Sitzung ein erheblicher Mangel an Unternehmertum, so dass die Auftragsbücher der Händler dürftig waren und die Spekulanten nicht den Mut aufbringen konnten, die wöchentliche Höchstmarke des S&P 500 zu testen.

Und da sich die Fed in der Sperrphase befindet und der Verbraucherpreisindex sich abzeichnet, was beides mit einem Hauch politischer Unsicherheit im Hintergrund einhergeht, scheinen die Anleger in den Abwartemodus übergegangen zu sein.

Tatsächlich könnten ein besseres Wachstum und eine hartnäckige Inflation immer noch höhere Zinsen rechtfertigen. Das offensichtliche Problem besteht also darin, dass die hohen Bewertungen sowohl auf absoluter als auch auf relativer Basis das Aufwärtspotenzial wahrscheinlich begrenzen, insbesondere wenn die Zinsen weiter steigen.

Dennoch geht die Outperformance prozyklischer Werte (Finanzwerte, Industriewerte, Grundstoffe) mit einem leichten Anstieg der Renditen 10-jähriger US-Staatsanleihen einher, was zumindest vorerst auf wachsendes Vertrauen in die Wirtschaftswachstumsaussichten hindeutet. Die Veröffentlichung der Gehaltsabrechnungen vom letzten Freitag findet immer noch großen Anklang. Es unterstützt und verleiht der Ansicht Vertrauen, dass sich die US-Wirtschaft einigermaßen robust entwickelt – zusätzlich unterstützt durch den Rückgang der Risiken rund um die Schuldenobergrenze und die Stabilisierung aufgrund von Bankensorgen.

Brent-Öl erholte sich von der 75-Dollar-Marke pro Barrel, die weithin als die saudische Linie im Sand gilt, aber der Anstieg nach oben stand weitgehend im Einklang mit der prozyklischen Erholung der US-Aktien, da die Rezessionsängste mit der Auflösung der Schuldenobergrenze und des Bankensektors nachlassen Anliegen. Aber wie bei den Aktien gibt es auch bei den Ölhändlern eine Grenze, die sie vor der Fed-Sitzung mit lautstarken Alarmglocken läuten werden.

Da die Händler jedoch auf zusätzliche politische Unterstützung aus China hoffen, sind sie erneut in den Abwärtstrend des Ölpreises geraten.

Trotz einer soliden weltweiten Ölnachfrage liegen wir in China 2 Millionen Barrel pro Tag hinter den hohen Erwartungen zurück, die nötig wären, um den Ölpreis auf über 85–90 US-Dollar zu drücken. Gleichzeitig glauben Händler nicht, dass andere OPEC-Mitglieder mit Saudi-Arabiens „was auch immer es einen Moment braucht“ einverstanden sind, so dass es in Zukunft zu Compliance-Problemen kommen könnte.

Da die politischen Auswirkungen auf die G-10-Zentralbanken etwas begrenzter werden, warten Devisenhändler darauf, dass einer der beiden Hauptherausforderer, der EUR oder der CNH, aufsteigt und es mit dem Dollar aufnimmt.

In der Zwischenzeit werden sich Devisenspekulanten nach einer überraschenden RBA-Anhebung wahrscheinlich auf einige der schwächeren G-10-Paare konzentrieren. Wieder einmal zeigte die RBA, dass sie sehr sensibel auf den Datenfluss zwischen Sitzungen reagiert. Konkret wurde in der Erklärung mehr Sorge über die Inflation im In- und Ausland zum Ausdruck gebracht und die Erholung der Immobilienpreise anerkannt. In den letzten beiden Sitzungen haben die Marktpreise die Stärke der jüngsten Daten nicht vollständig widergespiegelt, und dies könnte taktische Möglichkeiten für zukünftige RBA-Sitzungen schaffen.

Bei den asiatischen Devisenmärkten erwarten alle von der PBoC, dass sie das Schiff wieder in Ordnung bringt. Aus der Perspektive einer historischen Konjunkturkatastrophe ist es an der Zeit, dass die PBoC durchkommt, da die Erwartungen von Unternehmen und Verbrauchern ohne politische Unterstützung weiter nachlassen werden.

Die deutschen Fabrikaufträge gingen nach einem sehr starken Rückgang im März noch etwas zurück. Sie waren schwächer als die Konsenserwartungen, die eine kleine Entschädigung für die düstere Stimmung im März erwarteten, und die Inflationserwartungen der Verbraucher gingen laut EZB deutlich zurück. All dies lässt den Schluss zu, dass der Markt immer noch eine zu große politische Divergenz zwischen der EZB und der FED einpreist.

Aber es wird langweilig, den EUR zu verkaufen, da die Öffentlichkeit glaubt, dass die Gefahr besteht, dass sich die Stimmung in Europa bald verbessert und die Kerninflation nur allmählich erfolgt.

Die Bank of Canada steht heute im Fokus, wo Gouverneur Tiff seine Karten fest an die Brust hält und offenbar kein Problem damit hat, in eine Sitzung zu gehen, ohne dass seine Zinsentscheidung telegrafiert wird. Allerdings frage ich mich, warum die Volatilität nach der Sitzung so gering ist, da uns zumindest eine „hawkishe Haltung“ bevorstehen könnte. Allerdings würde eine überraschende Zinserhöhung die Devisenmärkte ankurbeln, da sie im Kontext der Vorentscheidung der Fed hervorstechen würde - signalisierte Juni-Pause.

SPI Asset Management bietet zeitnahe und genaue Analysen zu Devisen, Rohstoffen und globalen Indizes zu wichtigen Wirtschaftstrends, technischen Analysen und weltweiten Ereignissen, die sich auf verschiedene Anlageklassen und Anleger auswirken.

Unsere Veröffentlichungen dienen ausschließlich allgemeinen Informationszwecken. Es handelt sich weder um eine Anlageberatung noch um eine Aufforderung zum Kauf oder Verkauf von Wertpapieren.

Meinungen sind die Autoren – nicht unbedingt SPI Asset Management, seine leitenden Angestellten oder Direktoren. Leveraged Trading birgt ein hohes Risiko und ist nicht für jeden geeignet. Die Verluste können die Investitionen übersteigen.